Крипто хөрөнгийн зах зээлийн тухай MiCA (ЕХ) 2023/1114 журам нь крипто хөрөнгө гаргах, крипто хөрөнгийн үйлчилгээ үзүүлэх Европын Холбооны цорын ганц дүрмийн ном юм. Нидерландад крипто хөрөнгийн үйлчилгээ үзүүлэхийн тулд танд Нидерландын Санхүүгийн Зах Зээлийн Газраас (AFM) MiCA лиценз хэрэгтэй; De Nederlandsche Bank (DNB)-д бүртгэлтэй компаниудын шилжилтийн хугацаа 2025 оны 6-р сарын 30-нд дууссан. Тогтвортой зоос гаргагчдыг DNB хянадаг.
Агуулгын хүснэгт
Микао юуг зохицуулдаг вэ?
MiCA нь крипто хөрөнгийн олон нийтэд санал болгох, арилжаанд оролцох зөвшөөрөл, тогтвортой зоос гаргагчид, крипто хөрөнгийн үйлчилгээ үзүүлэгчид (CASP) болон зах зээлийг зүй бусаар ашиглахтай холбоотой дүрмийг тогтоодог. MiFID II-ийн дагуу санхүүгийн хэрэгсэл гэж ангилагддаг крипто хөрөнгө нь одоо байгаа үнэт цаасны дүрмийн дагуу хэвээр байна.
MiCA нь 2023 оны 6-р сарын 29-нд хүчин төгөлдөр болсон. III, IV гарчгийн стейблкойн дүрмүүд 2024 оны 6-р сарын 30-наас хойш, үйлчилгээ үзүүлэгчдийн лицензийн дэглэмийг оролцуулан үлдсэн хэсэг нь 2024 оны 12-р сарын 30-наас хойш хэрэгжиж байна. Европын хяналтын байгууллагууд болох ESMA болон EBA нь техникийн стандартыг бичдэг; үндэсний байгууллагууд лиценз олгож, хяналт тавьдаг. MiCA-ийн өмнөх Нидерландын хуулийн талаар криптовалютын хуулийг ойлгох гарын авлагыг үзнэ үү.
MiCA нь үндэсний хуулийн дагуу аль хэдийн үйл ажиллагаа явуулж буй компаниудад 18 сар хүртэлх шилжилтийн хугацааг зөвшөөрсөн. Нидерланд үүнийг богиносгосон: MiCA-г хэрэгжүүлсэн Нидерландын тогтоолын дагуу (Stb. 2024, 404) шилжилтийн дэглэм 2025 оны 6-р сарын 30-нд дууссан. Түүнээс хойш MiCA лицензгүйгээр Нидерландад крипто хөрөнгийн үйлчилгээ үзүүлэх нь хууль бус юм.
MiCA нь крипто хөрөнгийг хэрхэн ангилдаг вэ?
Бүх зүйл ангиллаас үүдэлтэй. MiCA нь гурван ангиллыг ялгадаг бөгөөд тус бүр нь үнэт цаас гаргагчийн өмнө хүлээсэн өөрийн гэсэн үүрэгтэй байдаг.
| Ангилал | Энэ юу вэ | Үндсэн үүрэг |
|---|---|---|
| Цахим мөнгөний жетон (EMTs) | Евро стейблкойн гэх мэт нэг албан ёсны валютыг заасан токен. | Үнэт цаас гаргагч нь банк эсвэл цахим мөнгөний байгууллага байх ёстой бөгөөд цагаан цаас нийтэлж, хүссэн үедээ нэрлэсэн үнээр нь эргүүлэн авах ёстой. |
| Хөрөнгөтэй холбоотой жетон (ARTs) | Өөр утга эсвэл утгуудын сагсыг зааж буй токен. | Тусгай зөвшөөрөл, хөрөнгийн тусдаа нөөц, өөрийн хөрөнгө болон байнгын эргүүлэн авах эрх. |
| Бусад крипто хөрөнгө | Хэрэглээний жетон зэрэг хамрах хүрээнд хамаарах бусад бүх зүйл. | Лиценз олгохгүй боловч цагаан цаас боловсруулж, мэдэгдэж, нийтлэх ёстой. |
Хоёр асуулт байнга гарч ирдэг. Токен нь үнэндээ санхүүгийн хэрэгсэл мөн үү, тиймээс түүний оронд танилцуулга болон MiFID-ийн дүрэм үйлчилдэг үү? Хэрэглээний токен гэж нэрлэгддэг зүйл нь үнэхээр утгыг зааж, түүнийг тогтвортой зоос болгодог уу? Токеныг санал болгохоос өмнө хоёуланд нь бичгээр, шалтгааныг нь тайлбарлан хариулна уу.
CASP лиценз хэнд хэрэгтэй вэ, үүнд юу багтдаг вэ?
Хэрэв та MiCA-д жагсаасан крипто хөрөнгийн үйлчилгээний аль нэгийг мэргэжлийн үндсэн дээр гуравдагч этгээдэд үзүүлж байгаа бол танд лиценз хэрэгтэй. Нидерландад AFM нь уг лицензийг олгодог.
Жагсаалтад орсон үйлчилгээнд хадгалалт, удирдлага, арилжааны платформ ажиллуулах, крипто хөрөнгийг хөрөнгөөр эсвэл бусад крипто хөрөнгийг солилцох, захиалга гүйцэтгэх, захиалга байршуулах, хүлээн авах, дамжуулах, зөвлөгөө өгөх, портфолио удирдах, шилжүүлэх үйлчилгээ орно. Тусгай зөвшөөрлийг таны бүртгэлтэй оффисын гишүүн улсад олгодог бөгөөд та үр дүнтэй менежменттэй байх ёстой бөгөөд Европын Холбоонд оршин суугч дор хаяж нэг захиралтай байх ёстой.
Энэхүү өргөдөл нь үйл ажиллагааны хөтөлбөр, засаглал, удирдлагын туршлага, нэр хүнд, шаардлага хангасан хувьцаа эзэмшигчид, дотоод хяналт, эрсдэлийн удирдлага болон бизнесийн тасралтгүй байдлыг хамарна. Та зохистой харьцааны шаардлагыг хангасан байх ёстой: үйлчилгээнээс хамаарах хамгийн бага хөрөнгө, эсвэл өндөр байвал өмнөх жилийн тогтмол зардлын дөрөвний нэг.
Үйлчилгээнд хамаарах дүрэм журмууд хамгийн чухал юм. Кастодиан нь үйлчлүүлэгчийн хөрөнгийг тусгаарлах ёстой бөгөөд өөрийн хяналтад байгаа ослын улмаас учирсан хохирлыг хариуцах ёстой. Арилжааны платформ нь үйл ажиллагааны дүрэм журам, ил тод байдлыг шаарддаг бөгөөд зөвлөгөө өгдөг фирм нь тохирох байдлыг үнэлэх ёстой. Бүх CASP нь шударга, шударга, мэргэжлийн түвшинд ажиллаж, ашиг сонирхлын зөрчлийг зохицуулж, гомдлын журмыг хэрэгжүүлэх ёстой.
Стэйблкойнуудын дүрэм журам юу вэ?
Тогтвортой зоос нь MiCA-ийн хамгийн хатуу хэсэг юм. Цахим мөнгөний токеныг зөвхөн банк эсвэл цахим мөнгөний байгууллага нэрлэсэн үнээр нь хүссэн үедээ хүүгүйгээр эргүүлэн авах эрхтэйгээр гаргаж болно.
ART гаргагч нь өөрийн зөвшөөрөл авах шаардлагатай бөгөөд мэргэшсэн хадгалагчтай өндөр хөрвөх чадвартай хөрөнгийн тусгаарлагдсан нөөцийг хадгалах, түүний бүтцийг нийтлэх, өөрийн хөрөнгийг хадгалах ёстой. Агуу их хэмжээний токенууд илүү хатуу шаардлага тавьдаг бөгөөд томоохон ART-уудын хяналт нь EBA руу шилждэг. Европын холбооны бус валютыг дурдсан, солилцооны хэрэгсэл болгон өргөн хэрэглэгддэг тогтвортой зооснууд нь гүйлгээний хэмжээнд хязгаарлалт тавьдаг.
Цагаан цаас болон зах зээлийн зүй бус хэрэглээний талаар ямар дүрэм журам байдаг вэ?
Цагаан ном нь MiCA-ийн гол ил тод байдлын баримт бичиг юм. Үүнд гаргагч, төсөл, токентой холбоотой эрх, технологи, эрсдэл болон зөвшилцлийн механизмын байгаль орчинд үзүүлэх нөлөөллийг тайлбарласан болно.
Ихэнх крипто хөрөнгийн хувьд цагаан баримт бичгийг батлахын оронд AFM-д мэдэгдэх тул санал гаргагч болон түүний удирдлага бүрэн хариуцлага хүлээнэ. Буруу эсвэл төөрөгдүүлсэн мэдээллээс болж хохирол амссан эзэмшигчид хохирлыг нөхөн төлүүлэхийг шаардаж болох бөгөөд уг хариуцлагыг гэрээгээр хасах боломжгүй. Маркетинг нь хүлээн зөвшөөрөгдөхүйц бөгөөд цагаан баримт бичигтэй нийцэж байх ёстой.
MiCA-ийн VI бүлэгт дотоод хэлцэл, дотоод мэдээллийг хууль бусаар задруулах, зах зээлийг залилан мэхлэхийг хориглодог. Гүйлгээг зохион байгуулдаг эсвэл гүйцэтгэдэг компаниуд сэжигтэй захиалгыг илрүүлж, мэдээлэх ёстой.
Нидерландад MiCA-г хэрхэн хянадаг вэ?
Нидерландын хууль нь MiCA-ийн зохицуулалтыг (Uitvoeringswet verordening cryptoactiva) хэрэгжүүлдэг бөгөөд энэ нь MiCA-г Санхүүгийн хяналтын тухай хуульд (Wft) нийцүүлдэг. AFM нь крипто хөрөнгийн үйлчилгээ үзүүлэгчид болон бусад крипто хөрөнгийг хянадаг; DNB нь хөрөнгөд лавлагаатай болон цахим мөнгөний токен гаргагчдыг хянадаг.
Хоёр хянагч хоёулаа Дэлхийн валютын холбооны хэрэгжилтийн хүрээнд зааварчилгаа өгөх, торгууль ногдуулах тушаал гаргах, захиргааны торгууль ногдуулах, тусгай зөвшөөрлийг цуцлах боломжтой. Тэдний шийдвэрийг захиргааны шүүхэд эсэргүүцэж, давж заалдах боломжтой. Мөн уг хуулиар Эдийн засгийн гэмт хэргийн тухай хуульд (Wet op de economische delicten) нэмэлт өөрчлөлт оруулсан тул тусгай зөвшөөрөлгүйгээр крипто хөрөнгийн үйлчилгээ үзүүлэхийг захирлуудын эсрэг эрүүгийн гэмт хэрэг гэж үзэж болно.
MiCA нь мөнгө угаахтай тэмцэх дүрмийг орлох уу?
Үгүй. CASP нь Нидерландын Мөнгө угаах болон терроризмыг санхүүжүүлэхтэй тэмцэх тухай хуулийн (Wwft) дагуу байгууллага хэвээр байна. Тэд үйлчлүүлэгчийн хяналт шалгалтыг хийж, гүйлгээг хянаж, ер бусын гүйлгээний талаар Санхүүгийн тагнуулын албанд (FIU-Nederland) мэдээлэх ёстой.
Нидерландын татвар нь зөвхөн сэжигтэй гүйлгээг төдийгүй ер бусын гүйлгээг хамардаг бөгөөд энэ нь бусад хэд хэдэн орныхоос бага босго юм. Нидерландын мөнгө угаахтай тэмцэх дүрмийн талаарх манай бүрэн гарын авлагыг үзнэ үү . Европын Холбооны Мөнгө угаахтай тэмцэх журам 2027 оны 7-р сарын 10-наас шууд хэрэгжинэ.
MiCA юуг хамрахгүй вэ?
MiCA нь өвөрмөц, функциональ бус токен, ямар ч зуучлагчгүйгээр бүрэн төвлөрсөн бус аргаар үзүүлсэн үйлчилгээ, эсвэл татварт хамаарахгүй. Хасах зүйл бүр нь харагдаж байгаагаас илүү нарийхан байна.
Өвөрмөц хөрөнгийн NFT болон фракцуудын томоохон цуврал эсвэл цуглуулгыг харилцан уялдаатай гэж үзэж, MiCA-д багтаж болно. DeFi-ийн маш цөөхөн зохицуулалт үнэхээр төвлөрсөн бус байдаг: гэрээг шинэчлэх боломжтой фронтенд, сан эсвэл баг нь тодорхойлогдох үйлчилгээ үзүүлэгч рүү чиглэдэг. Нидерланд дахь NFT-ийн өмчлөх эрхийн талаарх бидний нийтлэлд иргэний эрх зүйн талыг хамарсан болно.
Татвар нь үндэсний хэмжээнд хэвээр байгаа бөгөөд бид татварын бүтцийн талаар зөвлөгөө өгөхгүй; Беластингдиенстийн одоогийн удирдамж эсвэл татварын зөвлөхийг шалгана уу. 2026 оны 1-р сарын 1-нээс хойш крипто хөрөнгийн үйлчилгээ үзүүлэгчид Европын Холбооны Захиргааны хамтын ажиллагааны удирдамжийн (DAC8) дагуу хэрэглэгчийн гүйлгээний мэдээллийг татварын байгууллагад мэдээлэх ёстой.
MiCA-тай хамт өөр ямар дүрэм үйлчилдэг вэ?
2023/1113 тоот Санхүүжилтийн Шилжүүлгийн Журам (ЕХ) нь 2024 оны 12-р сарын 30-наас хэрэгжиж эхэлсэн бөгөөд аяллын дүрмийг нэвтрүүлж байна: үүсгэн байгуулагч болон ашиг хүртэгчийн талаарх мэдээлэл нь крипто шилжүүлэг бүрт хавсаргасан байх ёстой. Өөрөө байршуулсан түрийвчтэй холбоотой шилжүүлэгт нэмэлт шалгалт шаардлагатай.
Дижитал үйл ажиллагааны уян хатан байдлын тухай хууль (DORA), 2022/2554 дугаар журам нь 2025 оны 1-р сарын 17-ноос хойш CASP болон ART гаргагчдад хэрэгжиж байна. Энэ нь МХХТ-ийн эрсдэлийн хүрээ, ослын тайлан, уян хатан байдлын туршилт болон МХХТ-ийн үйлчилгээ үзүүлэгчидтэй байгуулсан гэрээнд тодорхой нөхцөлүүдийг шаарддаг. GDPR, хэрэглэгчийн хууль болон Нидерландын гэрээ, өмчийн хууль мөн хамаарна; манай МХХ-ийн хуулийн гарын авлагыг үзнэ үү.
Лицензийн өргөдлийг хэрхэн давах вэ?
Үйлчилгээ болон токен бүрийн бичгээр ангиллын шинжилгээгээр эхэлж, аль гишүүн муж таны эх орон болохыг шийдээрэй. AFM үүнийг эхлээд асууна.
Өргөдөл гаргахаасаа өмнө засаглалын цоорхойг арилгах: санхүүгийн үйлчилгээний туршлагагүй менежмент, эцсийн эзэмшигчийг нь харуулах боломжгүй борлуулалт эсвэл хувьцаа эзэмшигчдэд тайлагнах нийцлийн функц нь саатлын нийтлэг шалтгаан болдог. Хамгаалалт, зөрчил, гомдол, тасралтгүй байдал, DORA, аяллын дүрэм, Wwft журмыг зэрэгцүүлэн боловсруул, учир нь AFM нь тэдгээрийг ажлын журам болгон шалгадаг. Өөрийн хөрөнгийг зөвхөн өргөдөл дээр төдийгүй тасралтгүй хадгалах ёстой.
Тусгай зөвшөөрөл нь паспорт авах боломжийг олгодог: AFM-ээр дамжуулан мэдэгдсэний дараа та Европын Холбооны даяарх үйлчлүүлэгчдэд үйлчлэх боломжтой. Энэ нь мөн банкууд болон байгууллагын түншүүдэд тусалдаг. Үүний эсрэг жижиг компанийн хувьд ашиг тусаас давж гарах хөрөнгө оруулалт, тайлан, хууль тогтоомжийн хэрэгжилтийн зардал гарч ирдэг.
MiCA нь үйлчлүүлэгчдэд ямар эрх олгодог вэ?
Жижиглэн худалдаа эрхлэгчид дөрвөн хамгаалалтад найдаж болно. Эдгээр нь AFM нь цагаан баримт бичгийг хянаж үзсэн эсэхээс үл хамааран хамаарна.
- Цагаан цаас дутуу, тодорхойгүй эсвэл төөрөгдүүлсэн тохиолдолд санал гаргагчаас учирсан хохирлыг нөхөн төлүүлэх.
- Үйлчлүүлэгчийн хөрөнгийг хадгалагч тусгаарлах бөгөөд энэ нь өөрийн хяналтад байгаа ослын улмаас учирсан хохирлыг алдагдсан хөрөнгийн зах зээлийн үнэ хүртэл хариуцах үүрэгтэй.
- Цахим мөнгөний токентой адил үнээр хүссэн үедээ стейблкойныг эргүүлэн авах эрхтэй бөгөөд аль ч төрөлд хүүгүй.
- Хэрэв уг хөрөнгийг арилжаанд оруулахыг зөвшөөрөөгүй бол санал гаргагчаас шууд бусад крипто-хөрөнгийн тодорхой худалдан авалтаас мөнгө татах эрх.
CASP бүр гомдлыг үнэ төлбөргүй шийдвэрлэх ёстой. Хэрэв гомдлыг шийдвэрлээгүй бол оролцогч компаниудад зориулсан Санхүүгийн үйлчилгээний гомдлын хүрээлэн (Kifid) болон иргэний шүүхүүд нээлттэй хэвээр байна.
Крипто бизнес эрхлэгчийн хувьд юуг шалгах хэрэгтэй вэ?
- Үйлчилгээ бүр MiCA-ийн крипто хөрөнгийн үйлчилгээний жагсаалтад байгаа юу, мөн токен бүр нь EMT, ART, бусад крипто хөрөнгө эсвэл санхүүгийн хэрэгсэл гэж тооцогддог уу?
- Нидерландын шилжилтийн үе 2025 оны 6-р сарын 30-нд дууссан тул та AFM-ийн лицензтэй юу?
- Танай удирдлага туршлага, нэр хүндийн шаардлагыг хангаж байна уу?
- Танай өөрийн хөрөнгө шаардлагатай түвшинд тасралтгүй хадгалагддаг уу?
- Та аяллын дүрэм, DORA болон WWFT журмыг хэрэгжүүлсэн үү?
- Таны цагаан цаас бүрэн гүйцэд бөгөөд маркетингийн үйл ажиллагаатай тань нийцэж байна уу?
Хэрэглэгч эсвэл хөрөнгө оруулагчийн хувьд та юуг шалгах ёстой вэ?
- Үйлчилгээ үзүүлэгч нь AFM-ийн тусгай зөвшөөрөлтэй фирмүүдийн олон нийтийн бүртгэлд байдаг уу?
- Крипто хөрөнгийн талаар нийтлэгдсэн цагаан баримт бичиг байгаа юу?
- Таны хөрөнгийг үйлчилгээ үзүүлэгчийн өөрийн хөрөнгөөс тусад нь хадгалдаг уу?
- MiCA зөвшөөрдөггүй стейблкойн нь хүү амладаг уу эсвэл эргүүлэн авахыг хязгаарладаг уу?
- Та худалдан авалтаасаа мөнгөө авах эрхтэй юу, хэзээ хүртэл?
Бид MiCA-тай хамт танд юу хийж чадах вэ?
Мэдээллийн технологийн хуульчийн хувьд бид крипто болон блокчэйн бизнес эрхлэгчид болон тэдний үйлчлүүлэгчдэд зөвлөгөө өгдөг.
- Бид таны жетон болон үйлчилгээг бичгээр дүн шинжилгээ хийж MiCA-ийн дагуу ангилдаг.
- Бид таны лицензийн өргөдлийг AFM-ээр бэлтгэж, дэмждэг.
- Бид цагаан баримт бичиг болон маркетингийн материалыг хянаж үздэг.
- Бид таны Wwft хэрэглэгчийн хяналт шалгалт болон тайлагнах журмыг тогтоосон.
- Бид AFM болон DNB-тэй захидал харилцаа болон хэрэг хянан шийдвэрлэх ажиллагааны явцад таны өмнөөс ажилладаг.
- Бид төөрөгдүүлсэн цагаан цаас эсвэл алдагдсан хөрөнгөтэй холбоотой эзэмшигчдийн хохирлын нэхэмжлэлийг үнэлдэг.
Дүгнэлт
- MiCA нь 2024 оны 12-р сарын 30-наас хойш бүрэн хэмжээний өргөдөл гаргасан; стейблкойн нь 2024 оны 6-р сарын 30-наас хойш үйл ажиллагаагаа явуулж байна.
- Нидерландад AFM нь CASP-д лиценз олгодог бөгөөд DNB нь стейблкойн гаргагчдыг хянадаг.
- Нидерландын шилжилтийн үе 2025 оны 6-р сарын 30-нд дууссан; тусгай зөвшөөрөлгүйгээр үйл ажиллагаа явуулах нь хууль бус бөгөөд эрүүгийн хариуцлага хүлээлгэж болно.
- MiCA нь Wwft, аяллын дүрэм болон DORA-ийн дээр ордог.
- Эзэмшигчид төөрөгдүүлсэн цагаан цаасны улмаас учирсан хохирлыг нөхөн төлүүлэхийг шаардаж болох бөгөөд энэ хариуцлагыг үгүйсгэх боломжгүй.
Түгээмэл асуултууд
MiCA нь NFT болон DeFi-д хамаарах уу?
Үнэхээр өвөрмөц, үүрэнд ордоггүй токен эсвэл ямар ч зуучлагчгүйгээр бүрэн төвлөрсөн бус аргаар үзүүлж буй үйлчилгээнд хамаарахгүй. Том хэмжээний NFT цуврал, фракцлагдсан NFT болон тодорхойлогдох тал нь хяналтанд байдаг DeFi төслүүд MiCA-д багтаж болно. Үүнийг эхлүүлэхийн өмнө бичгээр үнэлнэ үү.
Бид хуучин DNB бүртгэлээрээ үйл ажиллагаа явуулж болох уу?
Үгүй. WWft-ийн дагуу DNB-д бүртгэлтэй фирмүүдийн Нидерландын шилжилтийн хугацаа 2025 оны 6-р сарын 30-нд дууссан. Түүнээс хойш танд AFM-ээс MiCA лиценз эсвэл Нидерландад паспорттой өөр гишүүн улсын лиценз хэрэгтэй.
Хэрэв бид лицензгүйгээр крипто үйлчилгээ үзүүлбэл юу болох вэ?
AFM нь зааварчилгаа, торгууль, торгууль ногдуулж, шийдвэрээ нийтэлж болно. Нидерландын хэрэгжүүлэх хууль нь Эдийн засгийн гэмт хэргийн тухай хуульд нэмэлт өөрчлөлт оруулсан тул зөвшөөрөлгүй үйлчилгээг захирлуудын эсрэг эрүүгийн гэмт хэрэг гэж үзэж болно.
MiCA лиценз нь бидний WWft-ийн үүргийг орлох уу?
Үгүй. CASP-ууд нь WWft-ийн харилцагчийн нягтлан шалгах, гүйлгээг хянах, ер бусын гүйлгээг СМА-Нидерландад мэдээлэх зэрэгт хамаарна. Европын Холбооны Мөнгө угаахтай тэмцэх журам нь 2027 оны 7-р сарын 10-наас шууд хэрэгжинэ.
